【大賣空】 --- 華爾街一手造就的災難

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這本書非常有名，也曾被拍過好萊塢電影，作者是Michael Lewis，曾經寫過「攻其不備」、「魔球」，加上這本書，總計已經有三本書被翻拍成電影上映，我之前有看過他的魔球，這本書是我看這個作者的第二本書。

本書主要是描寫2008年美國次貸風暴時，四位不同種類投資人在全球都陷入了次級債券創造出來的投資泡沫下，獨排眾議逆勢操作，最後大獲全勝的過程記錄。記得以前我曾經寫過另外一本書：大債時代（連結），也是在說2008金融海嘯的成因，當時裡面有很多名詞像是次級房貸、信用違約交換（CDS）、次貸債券擔保憑證（CDO）、信評公司評分模型等，看完書時雖然有一點概念，不過其實沒有弄得很清楚，但在本書中不知是否作者的描述清楚，還是之前有接觸過相關資訊，看完一遍後對於整個次貸風暴有了更深入的認識，這才知道2008年的金融風暴完全是華爾街的大亨一手創造出來的人禍，再次證明世界上沒有不會破的泡沫。

金融風暴的成因很簡單，建立在一個完全不可能成立的假設：房價只會漲不會跌，在這個假設下，華爾街的大型投資公司便根據這個前提為基礎，設計眾多衍生性金融商品，吸引投資人加入這個狂歡派對，最後找不到新血加入後，泡泡吹破了，投資大眾血本無歸，這些金融大亨賺的盆滿缽滿早以脫身，留下來的爛攤子有美國政府擔保，全民買單，這就是典型的龐氏騙局。而當時的低利率、QE政策帶來的後遺症仍舊影響現今的投資市場。

來看看這一切是如何產生的

1. 如果我們有很多錢時，要如何妥善運用這筆錢呢？除了投資，另一個更好的方式是把錢借給別人收取利息，這就是一般銀行在做的事情，銀行借錢給想要買房的民眾。不過錢借出去給別人，會面臨對方還不出錢的風險，所以華爾街想到可以把這些貸款出去的錢當作商品賣給別人(例如:投資銀行)，讓其它人承擔倒債風險，還可以賺一筆。

2. 投資銀行在買到這些貸款後，每個月可以收取穩定的利息，是具有投資潛力的商品，不過這些房貸會根據借款人的還款能力分成不同等級，有能力還款的房貸風險最低，容易倒債的風險最高。聰明的投資銀行再把這些債包裝成債券發售到債券市場，讓一般投資大眾購買，風險再次丟給其他人。

3. 經過上述過程銀行賺很多錢，但他不滿足，想要更多這樣的貸款，於是便鼓勵房貸公司放更多房貸出去，不過有能力還款的人沒這麼多，這些房貸公司便往沒有能力還款的人下手，貸款給這些還不出錢的人，這些品質爛的貸款稱為次級貸款，用「免頭期款」，「優惠貸款」浮動利率吸引中低收入者加入買房行列，沒錢還時還可以用原本的房屋當作抵押品，繼續創造房貸商品，因為房價不會跌，有時候抵押的房子還比還款人更值錢！

4. 投資銀行繼續買這些房貸，不過他知道這些房貸品質很爛，於是他們將這些爛房貸用各種奇怪名字重新命名後包在一起，創造出次貸債券擔保憑證(Collateralized Debt Obligation, CDO)，之後丟給信用評比公司評分，甚至賄賂信評公司將這些CDO評分成AAA級債券，再放到市場賣，真正做到垃圾變黃金。

5. 投資銀行為了把這些房貸組成的債券轉移風險，還將這些次貸債券找保險公司為他們投保，這個動作就是信用違約交換(Credit Default Swap, CDS)，投資銀行只需要付一些保費，就可以把債券違約風險的定時炸彈轉移到保險公司，而保險公司看到房價都不會跌，也樂意賺這種穩賺不賠的生意。

6. 這個過程到了後期，連買不到房子的中低收入者都買到房子了，沒有人要貸款次級房貸，喪心病狂的投資銀行想到CDS也可以創造現金流，於是他們便開始充當保險公司的角色，在市場兜售次貸債券的保險，在把這些保險再次包裝CDO，丟給信評公司評分AAA級債券，繼續發大財。

7. 事情沒有想的這麼美好，這些次級房貸總會有爆開的一天，因為這些房貸是由沒有還款能力的人組成，當過了又會固定利率的期限(7%)，轉到浮動利率房貸(12%)時，這些房貸開始一一違約，剛開始違約時，銀行可以賣掉擔保的房屋來補償損失，隨著越來越多房貸違約，市場充斥的一堆賣不出去的房屋後，房價開始下跌，一開始有能力還款的人看到房子越來越不值錢，便放棄繼續繳交貸款，由房貸組成的債券組合便開始違約，債市暴跌。

8. 債市暴跌影響到股市行情，也造就了一系列的金融崩潰，市值腰斬再腰斬，聯準會主席柏南基宣布美國政府擔保所有債券，並且加碼量化寬鬆，華爾街造成的災難由全民買單。

看完這本書會讓人很憤怒，為什麼這些貪婪的銀行家總是利用制度在剝削一般大眾，在他們一手創造出來的瘋狂派對賺到流湯流油，一發生虧損卻要吵著要政府出來解決問題，由全民買單，在2008金融風暴中，遺留下來的低利率、量化寬鬆使市場資金浮濫，資產價格飆升，貧富差距也越來越大，造就現今出現很多「不婚不生族」、「躺平族」，然後怪現在的年輕人草莓、抗壓性差，卻從來都不想想自己以前幹了什麼事情。

書中有一個角色叫做貝瑞，是一個基金操盤者，本來一開始是利用他的選股能力來替基金投資人創造獲利，當他了解到整個次貸市場的瘋狂與不合理時，在2005年就果斷對賭，放空整個市場，從2005~2008這段被尬空期間遭受到投資人的冷嘲熱諷，但他仍深信次貸市場會有崩盤的一天，這段期間甚至還患上亞斯伯格症，看遍心理醫生治療疾病，直到最後金融崩盤後，他大獲全勝，他的投資人卻完全沒有表達一絲謝意，也印證了賺錢是應該，賠錢便是殺父仇人的一般投資人短視的現象，在大多數人都陷入了狂歡派對，能在這時勇敢做空對賭的人少之又少，期間還會受人辱罵，即使最後勝利了，也沒有人對你表示讚賞，反而會在事後罵你烏鴉嘴，空頭總司令。一般人沒有勇氣對賭，只好跟著加入這場龐氏騙局，期待自己不是最後脫身的最後一隻鬼。

當你作空市場時，全世界都與你為敵！