【錢的分配術】讀後感 --- 資產分配才是影響報酬率最大的因素

 

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這本書是去圖書館時在書架上看到的，現在去圖書館或是書店，都會留意一下投資理財的書，如果書名不是什麼聳動標題或是賺取暴利的書，我都會看一下裡面的內容，而這本書一提到錢的分配，馬上就吸引了我的目光。

蠻讓人意外的是本書的作者陳志彥居然是一個台灣人，作者之前任職於台灣的銀行、外商，擔任投資顧問與副總裁的工作，他在銀行工作的這段期間，因為看到了很多投資人錯誤的投資方法而蒙受損失，所以寫了這本書來說明他在銀行業所知道的正確理財觀念，其實很簡單，就是：資產分配。

風險的類別

首先他先從風險開始談起，這馬上讓我覺得作者非常有料，一般投資人在進入市場投資之前，其實對於風險完全沒有概念，經常追求報酬率而忽略了風險，或是一昧的做投機，並想用停損、退出市場來降低風險，以前的我也是這樣認為，但這種做法往往降低了報酬率。

風險可以分成：

Ａ.企業風險：個股風險為單一公司的風險，可以利用廣泛投資來規避。

Ｂ.市場風險：此風險就是大盤風險，基本上無法規避，最好的方式是長期持有，利用時間去降低。

Ｃ.利率風險：利率與經濟成長有密切關係，目前是低利率的時代，當利率上升時，股票與債券也會對應下跌，但長期投資而言此風險仍可消除。

Ｄ.通膨風險：這是一般人容易忽略的，也是為什麼股票投資比存款現金更為重要，通膨會吃掉現金的價值，也會讓報酬率縮水。

Ｅ.政治風險：這種風險就是黑天鵝，完全無法預測，不過因為是預期之外的風險，下跌時間通常不會很長。

認識風險才能夠決定報酬率，當可以承擔較多的風險時，報酬率就會上升，所以如果看到了無風險並保證獲利的賺錢方式，你可以合理地認為這一定是詐騙。

如何維持報酬率並降低風險？

如果要獲得報酬率，就必須承擔風險，但其實也是有可以降低風險並維持報酬率的方式，那就是：資產分配，本書介紹了諾貝爾經濟學獎得主瑪科維茲(Harry Markowitz)的博士論文研究，如果我們持有兩個風險係數負相關的資產，便可以消除風險且維持報酬率，當然這個世界是找不到完全負相關的資產(除非是一手作多，一手作空，但這就賺不到錢了)，所以只要將資產做多元的分配，如股債分配、投資國際市場等，就可以降低風險係數，並得到良好的報酬率。

決定投資報酬率最重要的因素：資產分配

本書除了告訴我們資產分配可以降低風險，更重要的是還解答了一些常見的謬誤，我們常常認為在股市中，只要掌握進出場時機、波段操作，便可以獲取最大報酬，這也衍生了基本面、技術面、籌碼面的一系列的理論與操作，但這本書卻告訴我們這些動作都將徒勞無功，因為在學術研究上早已證明這些操作完全不可行。

曾有三位美國學者(Gary Brinson, Randolph Hood, Gilbert Beebower)對91個美國大型退休基金作統計，他們發現了這些退休基金的投資績效有93%跟資產分配有關，只有7%才跟投資人策略、進出場時機有關，當然研究公司基本面也許可以掌握先機，但在效率市場的情況下，所有的資訊都公開在市場，除非你有內線消息，不然想要透過研究基本面來打敗市場幾乎不可能，如果真的可以，其投入的成本通常也比不上報酬。

錢的分配術

書的最後還特別比較了不同投資方法的20年績效，其中我們所認為最厲害的能猜對進場時機的人，其實贏猜錯進場時機的人不到15%，贏定期定額的人也不到10%，但會大贏因為要猜進場時機而錯過市場的人將近600%。

幸運的傢伙	積極的投資人	倒楣的傢伙	猶豫不決的人	自律嚴謹的人
12,965,225	12,239,325	10,949,400	2,769,305	11,884,600

投資最好的方式就是：馬上投入、廣泛投資、資產分配、長期持有，只要做到這些，你就可以不怕任何波動，安心地享受資產增長的果實，並在退休時可以享有經濟自主的好處。

總結這本書真的寫得很棒，除了前面常見的投資錯誤解釋，利用了大量的學術研究來證明他們的錯誤，後面還有提到簡單的資產分配(其中價值股的報酬率比成長股高，更是我以前沒有思考到的現象)，是一本值得一看再看的好書。

小型價值股	小型股票	大型價值股	標準普爾500	大型成長股	小型成長股
34.56%	30.68%	26.33%	20.09%	21.40%	33.91%